Pasar Global
Pasar saham AS, S&P 500, naik +1,96%, sementara imbal hasil UST 10Y turun sebesar -4bps dalam sepekan. Data ekonomi yang dirilis pekan lalu mengonfirmasi revisi kedua pertumbuhan GDP AS sebesar 2,8% YoY, sesuai dengan estimasi konsensus dan tidak berubah dari angka awal. Indeks Core PCE naik sebesar 2,8% YoY, sedikit meningkat dari 2,7% di bulan sebelumnya, yang menggarisbawahi kemungkinan tren stagnasi dalam penurunan ekspektasi inflasi. Meskipun demikian, Federal Reserve masih diperkirakan akan melakukan pemotongan suku bunga ketiga pada bulan Desember. Berdasarkan alat CME FedWatch, konsensus pasar memperkirakan pemotongan 25bps dengan probabilitas 65,4%.

Sementara itu, terkait tarif, Donald Trump mengumumkan rencana untuk memberlakukan tarif sebesar 25% pada semua produk dari Meksiko dan Kanada. Sebagai tanggapan, Meksiko menyatakan akan menaikkan tarif pada barang-barang AS jika langkah tersebut diberlakukan. Ekonom Goldman Sachs memperkirakan bahwa tarif ini, jika diterapkan, dapat meningkatkan inflasi inti PCE sebesar 0,9%, menambah tekanan pada risiko reflasi.

Aktivitas pabrik di Tiongkok tumbuh secara moderat untuk bulan kedua berturut-turut pada November, menurut survei resmi, menambah serangkaian data baru-baru ini yang menunjukkan stimulus akhirnya mulai mengalir ke ekonominya. Indeks PMI dari Biro Statistik Nasional naik ke 50,3, tertinggi dalam tujuh bulan, dari 50,1 pada Oktober. Selain itu, laba industri membaik menjadi -10% YoY (dari sebelumnya -27,1% YoY), meskipun masih lebih rendah secara tahunan. Bank Sentral Tiongkok (PBOC) memutuskan untuk mempertahankan suku bunga 1Y Medium-term Lending Facility di level 2,0%.

Pasar Domestik
Inflasi headline pada November dilaporkan sebesar 1,5% YoY, sesuai ekspektasi, turun dari 1,7% YoY pada Oktober, dan menjadi yang terendah sejak Juli 2021. Tingkat inflasi saat ini berada pada batas bawah target inflasi Bank Indonesia sebesar 1,5 – 3,5% untuk 2024F. Penurunan inflasi didorong oleh inflasi pangan yang lebih rendah sebesar 1,7% YoY (vs 2,3% di Oktober), terutama karena harga cabai merah turun sebesar -54% YoY dan harga cabai rawit turun sebesar -43% YoY.

Penurunan inflasi ini sejalan dengan PMI yang berada di bawah 50 selama lima bulan berturut-turut. Namun demikian, PMI November sedikit membaik ke 49,6, dari 49,2 pada Oktober dan September.

Pandangan Kami:
Risiko potensial terhadap arah suku bunga AS terletak pada risiko reflasi yang berasal dari agenda pro-bisnis Trump seperti pemotongan pajak, tarif perdagangan, dan pembatasan imigrasi. Survei menunjukkan ekspektasi inflasi satu tahun sebesar 2,6%, terendah sejak Desember 2020; namun ekspektasi lima tahun naik menjadi 3,2%, dari 3,0% di Oktober 2024, tertinggi dalam setahun.

Kami melihat meningkatnya risiko fragmentasi global dengan hambatan perdagangan yang lebih tinggi, yang dapat menghambat pertumbuhan global dan menambah ketidakpastian tentang inflasi, berpotensi menyebabkan volatilitas. Goldman Sachs menyebutkan bahwa eskalasi risiko kebijakan tarif dapat menunda kembalinya target inflasi 2,0%. Hal ini tercermin dalam ekspektasi pasar mengenai kemungkinan pengurangan suku bunga yang lebih sedikit pada 2025, hanya menjadi 50bps dari sebelumnya 100bps.

Mood di sektor manufaktur Tiongkok telah tertekan selama berbulan-bulan akibat jatuhnya harga produsen dan menurunnya pesanan, tetapi dua bulan berturut-turut PMI positif menunjukkan bahwa pengumuman stimulus meningkatkan sentimen industri. Ke depan, Beijing diperkirakan akan mendorong stimulus fiskal yang lebih kuat untuk mengurangi dampak kenaikan tarif AS yang diharapkan pada ekspor negara tersebut, dan untuk mencapai target pertumbuhan 5% pada 2025F.

Dengan BI mempertahankan suku bunga sementara Fed menurunkan suku bunga pada November, selisih antara suku bunga BI dan Fed kini melebar menjadi 125bps. Selisih yang lebih tinggi ini seharusnya membantu menjaga stabilitas Rupiah, seperti yang diharapkan BI. Kami memperkirakan BI akan mempertahankan suku bunga saat ini hingga akhir tahun, dan memotong 50bps pada 2025F.

Rekomendasi Kami:
Kami merevisi target imbal hasil obligasi pemerintah 10Y INDO menjadi 6,35 – 6,75% (sebelumnya 6,2 – 6,7%); dan mempertahankan target IHSG di level IDR 8.200 (tidak berubah).

Produk STAR:

• STAR Infobank15
• STAR Stable Income
• Stable Amanah Sukuk

 

 

ANALYSTS CERTIFICATION

The views expressed in this research report accurately reflect the analysts’ personal views about any and all of the subject securities or issuers; and no part of the research analyst’s compensation was, is, or will be, directly or indirectly, related to the specific recommendations or views expressed in the report.

 

DISCLAIMERS

This research is based on information obtained from sources believed to be reliable, but we do not make any representation or warranty nor accept any responsibility or liability as to its accuracy, completeness or correctness. Opinions expressed are subject to change without notice. Contents in this research is intended to be used and must be used for informational purposes only. It is very important to do your own analysis before making any investment based on your own personal circumstances. You should take independent financial advice from a professional in connection with, or independently research and verify, any information that you find on our report and wish to rely upon, whether for the pur-pose of making an investment decision or otherwise. Any recommendations contained in this document does not have regard to the specific investment objectives, financial situation and the particular needs of any specific addressee. This document is not and should not be construed as an offer or a solicitation of an offer to purchase or subscribe or sell any securities. PT. Surya Timur Alam Raya or its affiliates may seek or will seek investment or other business relationships with entities in this report.